恒隆“潜伏”内地市场

 趁股价飙高之际，恒隆集团有限公司（恒隆集团，0010.HK）启动了针对恒隆地产有限公司（恒隆地产，0101.HK）的逾百亿港元的融资计划。
    
    11月5日，两公司宣布，恒隆集团将以37.48港元/股的价格出售给独立投资者约2.94亿股恒隆地产股份，再以同样价格认购恒隆地产同等数量新股。转手之间，恒隆地产约可募得109亿港元资金。

    恒隆地产董事长陈启宗于公告中表示，上述资金将用于公司在内地的拓展，并继续在内地经济活跃的城市发展综合购物中心。

    分析人士指出，恒隆地产此举即实现了在香港资本市场上的获利套现，又解决了为内地项目发展筹集粮草的燃眉之急。

变相的过桥贷款

    此次恒隆地产选择配股的时机非常巧妙。该股股价近日节节上升，已经突破2007年10月29日的39.35港元/股高位，并创上市以来新高。

    “这意味着恒隆地产获得了在资本市场上的获利套现的时机。”一位熟悉恒隆地产的分析师说，“此次融资可视为企业在美国及日本量化宽松政策下调整财务策略的典型案例，市场上钱多，企业就应该抓紧时间低成本融资。”

    盛富资本国际有限公司总裁黄立冲表示，恒隆地产选择以“先旧后新”配股，优势就在于效率较高，最快可以在数日内完成融资。

    “这实际上是大股东恒隆集团在并无太多资金支持恒隆地产的前提下，进行的一个变相的过桥贷款。”中银国际分析师田世欣表示。

    过去10年来，恒隆地产曾两度配股：2004年11月以12.8元/股的价格配售3.7亿股，集资44亿港元；2006年11月以16.3元/股的价格配售4.1亿股，集资66.8亿元。

    其2009/2010年年报显示，恒隆地产已发行股份41.59亿股，本次配股前母公司恒隆集团持有其52.41%股权。配股完成后，这一数字将降至50%以下。不过，田世欣表示，恒隆集团依然保持着其实际控制地位。

    上述分析师介绍，恒隆地产预计未来3年是资本开支投入的高峰期，投入额约达百亿港元。且商业地产回收周期较长，一向谨慎的恒隆地产因此提前准备，为未来3年筹集资金。

    “恒隆地产比较特殊，其在内地的项目并没有向银行贷款。母公司融资后会根据发展进度把资金提供给各个项目。”该分析师表示。

    除配股融资之外，恒隆地产是否还有可能寻求其他融资渠道？在2009/2010年年报中，陈启宗就透露过公司的3种融资需求：配股、通过出售香港投资物业及分拆内地业务上市。

伺机抄底内地市场

    记者获悉，最近陈启宗频繁往来于香港和内地之间，考察南京、威海等城市，伺机对优质土地进行抄底。

    陈启宗表示，在去年中国房地产市场高涨的时候，很多内地的开发商都争先恐后增加土地储备，导致公司在内地购买土地的难度较大。但今年国内房地产市场受紧缩调控的影响，热度有所降低，“目前恒隆地产在内地购买土地更容易了”。

    恒隆地产在2007～2009年都保持了正现金流。2009年末，公司拥有可动用现金172亿港元，3年内建筑方面所需开支130亿港元。加上此次配股融资的109亿港元，恒隆地产有充足的资金可以“潜伏“在内地市场。

    2009/2010年度，恒隆地产来自内地的物业租金收入和纯利均增长14%，相形之下，香港租赁收入增长偏软，收入和溢利分别增长6%和4%。这或许是恒隆地产战略转移的重要原因。

    陈启宗曾指出，恒隆地产发展重心将移向内地。未来10年，每年将在内地增加近20万平方米的高端商业物业。最终将在沈阳、济南、天津、无锡等地拥有17~18个商场，总投资额接近400亿元。

    这是恒隆地产的第二个“400亿元计划”。2005年，恒隆地产定下“在内地投资400亿元开发商业物业”的目标。其后4年间，在沈阳、济南、天津、大连、无锡、长沙、珠海先后获得7个地块，总投资额为400亿元。公司目前已投入约140亿元。

    虽然第一个“400亿元计划”正在逐步实现，但陈启宗显然已经意识到，面对目前内地市场的发展机遇，投资还远远不够。

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