绸缪融资
　　
　　中国新城镇上市申请于10月15日获香港联交所上市委员会批准，10月22日即以介绍形式上市。
　　“以‘介绍上市’方式，目的是使公司股份除在新加坡交易所流通外，还可以在港交所交易。由于并不涉及融资，所以免除了全球路演环节，相比普通IPO更加顺利。”中国新城镇投资关系部负责人余欣在电话中对记者解释。
　　余欣表示，管理层认为就当前香港投融资环境来看，正是一个比较合适的港股上市时机。黄立冲也表示现在市场火热，对房地产的戒心比前段时间减少。只是公司挂牌前央行宣布加息对其有些负面影响。不过因为无需发行新股，所以市场如何暂时对其影响不大。
　　这并不是大股东上置集团对中国新城镇的首次资本运作。2007年，中国新城镇在新交所主板上市时共发行4亿股，每股0.83新元。
　　既然并未涉及资金募集，已经登陆新交所的中国新城镇为何要绕道港股？
　　黄立冲介绍，对于在新加坡上市的国内公司而言，往往无法获得基金和机构的足够关注，较难进行再融资。在香港和新加坡两地挂牌，可以较好地解决这方面的问题，不过持续的信息披露和任何股权或债权交易的成本要高些。
　　“公司觉得香港比新加坡更了解内地房地产公司商业模式的价值。平均来看，同类资产在香港的市场估值比新加坡更高。”余欣如此解释港交所上市的动因。
　　她表示，选择“介绍上市”这种方式，正是因为目前暂时没有募集资金的需求。但是在香港市场可以交易，意味着在今后需要的时候，随时可以通过配股获得资金，因此是中国新城镇对融资渠道的未雨绸缪之举。
　　“不过公司并没有业绩后续乏力的压力，因此也并不急于利用已经获得的融资渠道寻找新项目的打算。”余欣表示，虽然已经上市，但短期内公司并没有融资计划。
　　市场不乏有这样的担心：中国新城镇登陆港股，与大股东上置集团同在香港主板上市，并且同为房地产公司，是否会导致两者的同业竞争？
　　“不会。从两者的定位来看，中国新城镇主要从事一级开发和商业地产项目运作，上置集团则从事中高端物业的二级开发。并且两者的市场区域目前重合较少，并没有业务上的竞争。”余欣表示。
　　
　　模式双刃剑
　　
　　公开资料显示，上置集团旗下拥有20家控股子公司。其中仅中国新城镇被分拆上市，且4年内转战两处资本市场，表现出强烈的融资愿望。原因是什么？
　　高策地产顾问机构总经理车轮认为，这与中国新城镇自身的业务模式密切相关。
　　中国新城镇2002年成立，专注于面积600万平方米以上的大型城镇项目，通过与当地政府建立合资公司进行规划与一级开发，按比例获得地块销售收益。此外，也通过获得上述项目中的土地使用权来发展、管理和营运商业地产。
　　“这种模式资金需求量极大，公司能否具备良好的融资能力非常关键。”车轮说。
　　2002年，中国新城镇获得总面积6.8平方公里的上海罗店项目。2007年，又获准参与无锡鸿山新镇860万平方米项目及沈阳李相新镇体量达20平方公里项目。
　　中国新城镇在其上市文件中称，一般项目建设初期，公司预期均会产生大量资本开支。公司2007年上市共融资近26亿元，如今已悉数动用。
　　“除上述股市融资外，过去国内项目的资金需求主要是通过国内贷款来满足。经过前期投入，2008年之后公司的业绩开始企稳，实现稳定盈利。”余欣说。
　　截至2009年，中国新城镇收入为2007年的3倍，并实现扭亏为盈，由2008年底亏损约9.87亿元，转为至去年底年度纯利约2.4亿元。
　　公司业绩刚刚企稳就怀揣“拓宽融资渠道”的愿望亮相香港，中国新城镇的商业模式是否能得到港股投资者的认可？
　　车轮认为，中国新城镇的资产规模在一级开发公司中属于中等。其模式优势在于一级开发可带来安全可靠的现金流，并因此支撑商业地产的资金需求。不过其中也有一个风险，即其土地的交易会受到政府供地指标的限制，不像二级开发那样对收益产生的时间非常确定。
　　黄立冲则表示，通过获得土地在升值过程中的利润，是较小房企在市场经营时比较可行的选择，其获利的关键是通过良好的政府关系获得项目，并通过谈判取得有利条款。但一旦出现市场逆转或者地方政府财政出现问题，其资金回笼可能出现延误。
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